芒果体育迩来，一则高尔夫界的音讯惹起平凡闭心。方才成为职业高尔夫球手 9 天的华裔少女张斯洋正在 LPGA 巡游赛首秀中取得公然赛冠军，这也使其成为 72 年来第一个正在 LPGA 巡游赛职业首秀中夺冠的球手，被冠以女版 老虎 伍兹等赞赏。

　　究竟上，近年来亚裔搜罗华裔高尔夫球手正在国际赛场上频获佳绩，比正大在东京奥运会上，高宝璟摘得铜牌；正在本年 4 月的洛杉矶公然赛上，殷若宁勇夺冠军，成为第二年青的 LPGA 冠军。

　　而正在欧美高校，亚裔高尔夫球手也成就斐然，据数据统计，2021-2022 美国 15 所顶尖学术大学中，亚裔正在高校女子及须眉高尔夫球手中的比例分辨为 62.7%、33.3%。

　　这些表象和数据归纳响应：亚裔选手正在高尔夫范围神速振兴，这项运动正在亚洲的闭心度和参预度连续晋升，真正普及的高潮或将到来。

　　而用血本市集的说话说，这是一个希望成为生长性与确定性并存的优质投资范围。

　　平常来说，生长行业初期拔估值的水准和连续功夫跨度较大，跟着高尔夫的真正普及激活联系企业生长潜力，可以迎来事迹与估值的戴维斯双击。同时，从过往阅历看，运动范围加倍是笔直细分范围是生长优质高估值龙头企业的膏壤，此中最胜利的案例之一便是目前市值 480 亿美元的 lululemon。而正在高尔夫范围，港股就有云云一家企业，便是环球当先且独一的笔直整合型高尔夫企业 HONMA 高尔夫。

　　HONMA 即日发表最新财报，向市集传达营业上的踊跃信号，从中可见其对这一财富机会有了更多的驾御。

　　家喻户晓，高尔夫运动的普及正在很大水准上与国民经济势力相闭。参考环球阅历，一个国度的人均 GDP 领先 1 万美元后，高尔夫将开启普通化经过。以日本为例，其人均 GDP 于 1981 年打破 1 万美元大闭，1980 年代也恰是日本高尔夫行业普及和生长最速的阶段。

　　src=这背后的基本逻辑是，跟着国民存在加倍饶富，消费热门将由物质型消费着手转向较高主意的体验型消费，搜罗高尔夫正在内的一多户表运动业态举动一种健壮存在体验得以加快生长。

　　近年来，亚洲已成为全国经济拉长的主要引擎，到 2022 年，更多的亚洲国度和区域 ( 18 个 ) 人均 GDP 领先 1 万美元，打破高尔夫普通化的 临界点 。此中，中国举动环球人丁第一大国，自 2019 年起相连 4 年人均 GDP 领先 1 万美元且仍旧增势。这组成了亚洲和中国高尔夫市集的生长根本。

　　战略端，《中国高尔夫球协会 十四五 项目生长经营》鲜明提出进步民多参预度、美满行业轨范化编造等，或将低浸高尔夫参预门槛。现阶段，中国高尔夫球协会已启动 民多高尔夫项目，其规划通过互联网 +、聪敏场馆、室内模仿器等举行赋能，促使高尔夫的普及、进步。

　　市集端，短期来看，受昨年疫情管控等影响消费需求全部承压，本年随之迎来低基数 + 需求荟萃开释的踊跃市集境况，而且此轮消费苏醒才方才着手，后劲充斥。高尔夫调和户表、美景、运动和社交等场景，受疫情影响水准较深，对应疫后苏醒的弹性亦较大。

　　永久来看，疫情改观了民多的认知、民俗，越来越多人走落发门，投身更健壮的户表运动中，而这种改观一朝酿收获会有一种惯性，短期内无法逆转。正在这个事理上，高尔夫从疫情中借势而进，以至完毕了天量告白才可以完工的 市集教养 。而且，回到国民经济势力的层面上说，中国市集更是另日可期，参考麦肯锡的见解，中国另日三年希望再增 7100 万中产阶层家庭，是环球每年新增中产阶层家庭最多的国度。

　　别的，稍微延迟来看，高尔夫所生长的机会已不但限于古板的球杆等品类，好比民多对运动衣饰产物提出更高的央求芒果体育，既要成效又要时尚，也更高兴为之 买单 。所以环球与中国高尔夫打扮市集也跟着其普及而强盛，全面高尔夫财富链慢慢扩容。

　　归纳上述逻辑，高尔夫市集界限无疑希望稳步推广，其生长性也可以会领先市集的原有预期，值得尽早闭心与组织。

　　着眼于 HONMA，咱们可以从两个角度来看，一是事迹，事迹是企业规划状态直观的表示；二是政策，政策决意其另日的可以性。令人惊喜的是，最新财年中，HONMA 正在这两方面的再现均可圈可点。

　　遵照财报，截止 2023 年 3 月 31 日的终年，HONMA 正在首要市集日本、韩国及美国的营业仍旧增势，分辨完毕 15.6%、3.8%、3.2% 的发卖拉长，稀奇是受益日本需求苏醒而从中录得精彩再现。这也使得其正在中国市集因疫情、欧美市集因转型且则承压的环境下，仍旧住了全部收入的正向拉长，录得总收入 294.95 亿日元，同比拉长 1.8%。

　　还值得贯注的是，昨年同期，HONMA 事迹创下新高芒果体育，彼时收入界限已超疫情前的 2018/2019 财年，所以最新财报正在较高基数上完毕稳拉长，同样是领先疫情前秤谌，满盈搜检其规划韧性。

　　src=按品类来看，HONMA 期内来自高尔夫球杆的收入陆续拉长运动，同比增幅为 3.2%；衣饰同比拉长 1.5%；高尔夫球则正在日本市集完毕相连 7 年的中双位数拉长，同比拉长 26.4%，成为该市集的第四大高尔夫球品牌。正在渠道上，HONMA 期内的自营门店数目加多，新开 23 家，此中 18 家位于中国市集，同时加码电商营业，对应收入同比拉长 24.9%，随之其直营 DTC 收入同比晋升 40.2%。

　　此表，正在宏观境况充满不确定性的环境下，HONMA 仍旧持重的现金流，截至陈说期末的现金及等价物约 140.85 亿日元，为史籍较高秤谌。这验证其财政处分才气，也保证其后续的健壮持重生长。

　　政策视角下，HONMA 提出 单品牌，多品类，聚焦亚洲 的生长政策，精准锚定另日。

　　单品牌维度，HONMA 是享誉高尔夫行业六十年的顶级高尔夫品牌，具有足够的浸淀和价钱，酿成较深的护城河。这背后，自有其 褂讪与变 的规划玄学，一方面，其苦守品德，永远相持将球杆工场设于日本，由日本工匠手工打造杆身，自决完工研发和中心临蓐措施；另一方，其紧跟市集趋向而不绝升级品牌认知，掀开新生长预期，期内其亦再塑品牌地步，给予品牌重生机、时尚、环球化的品牌认知。

　　整个系如，HONMA 通过赞帮 8 位职业球手 ( 搜罗 7 位日本女子职业球手 ) ，铺设壮大的品牌大使及锻练搜集，从而酿成专业品牌背书，抢占民多消费者心智高地。以专业辐射民多这条道途也是运动范围大市值龙头企业的配合拣选，已被市集一再验证；HONMA 还善用社交媒体和 KOL 平台与职业球手等举行互动合营，晋升品牌背书的影响力，以及通过举办分歧化的民多赛事等，加快触达更多人群，好比其方才举办面向宇宙业余女性球手的 HONMA 高尔夫樱花女子巡游赛，为渗入神速生长的女性球手群体加码。

　　src=再者，HONMA 陆续促使全渠道升级，搜罗完工线下门店的一系列视觉升级，新开门店也着手进驻更高势能的商圈，好比其急忙即将正在成都太古里开设新店，装修中的店肆围挡安排让人当前一亮，这些步骤均为品牌认知晋升带来进一步的帮力。

　　src=多品类维度，HONMA 旨正在打造 高尔夫存在方法 品牌，全方位笼盖球手的需求，所以不绝寻求新机会，针对性地拓展品类或盘绕原有品类美满产物矩阵。

　　从古板上风品类高尔夫球杆来看，HONMA 期内完工重心产物上新芒果体育，比目标对高端成效型球手推出新品 Beres NX，以及针对亚洲女性球手参预度明显加多而市情上女性球杆稀缺的环境推绝伦款女性产物，搜罗中国的樱之舞系列球杆运动、日本的 LadyGo 系列球杆。

　　衣饰品类上，HONMA 存身专业高尔夫衣饰延迟出针对年青球手的时尚高尔夫系列，以及轻户表运动气派的都邑性能系列，为消费者供应兼具成效实时尚的产物拣选运动，从而笼盖更平凡的消费群体。且值得一提的是，本年此后 HONMA 开启联名合营新试验，比方与潮牌安排师合营的复古运动 HMG1959 系列运动，和当红的 NFT IP 无聊猿合营系列等。可能从中看到，HONMA 更踊跃走近并拥抱年青群体，况且着手从球场迈进存在，融入民多消费者的平日穿搭，这为其带来了更多的可以性，为其品牌再添生机。

　　src=聚焦亚洲而言，顾名思义，上文已提到高尔夫正在亚洲真正普及的高潮或将到来，这一市集增速更速、生长确定性更强，无疑拥有可观的发掘价钱。

　　还可能看到，期内 HONMA 优化了欧美构造架构，正正在向间接分销形式和抉择最优质的零售客户群过渡，以晋升运营成果。这亦正在肯定水准上映现 HONMA 聚焦亚洲市集的决意和气派，随之公司不妨将更多资源和元气心灵加入到亚洲市集的深耕，从而也信托此举不妨改革其永久基础面。

　　后续，得益于上述多重逻辑的叠加与共振，HONMA 将以多品类、多市集的上风状貌，正在高尔夫运动普及高潮中受益，而且再次重申公司也是环球独一的笔直整合型高尔夫公司，拥有更强的圆活性，这些意味着其希望更神速捉住生长机会。

　　粗略总结几句，亚洲高尔夫市集的机会已然爽朗，且看待 HONMA 来说，无论是表部境况，如故自己内正在，都迎来了更好的阶段，生长或者已是水到渠成。

　　结果，再回到血本市集视角，连系而今的港股血本市集局势，市集对下半年反弹可以呈现机遇抱有肯定预期。比方国海证券直言，港股下半年可以有跌出来的机缘，这种机缘假设犹如 ( 趋向犹如 ) 昨年 10 月、11 月的情景，则是投资的主要赢输手。

　　更进一步来看，消费股投资战略的一大主线即正在于基础面修复，基础面提前修复完毕的 HONMA 则或值更多闭心，加上 HONMA 早前被市集鄙夷，潜正在晋升空间较大。血本市集也是个考究预期差的地方，另日现实发作环境和预判有分歧就会发生预期差，蕴藏修复潜力，信托 HONMA 终将迎来价钱跃迁。芒果体育亚洲高尔夫运动普及高潮或至HONMA 高尔夫